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中國央行開展首次CBS操作!哪些細(xì)節(jié)值得關(guān)注?

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中國央行公告顯示,周三將開展2019年第一期央行票據(jù)互換(CBS)操作。

本期操作量為15億元,期限1年,面向公開市場業(yè)務(wù)一級交易商進(jìn)行固定費率數(shù)量招標(biāo),費率為0.25%,首期結(jié)算日為2019年2月20日,到期結(jié)算日為2020年2月20日(遇節(jié)假日順延)。

本期CBS操作換出的央行票據(jù)名稱為“2019年第一期央行票據(jù)(互換)”,債券代碼1901001S,總面額為15億元,期限1年,票面利率2.45%,起息日為2019年2月20日,到期日為2020年2月20日(遇節(jié)假日順延)。

西南證券宏觀固收負(fù)責(zé)人楊業(yè)偉對彭博表示,“0.25%的費率是比較優(yōu)惠的,象征性的,體現(xiàn)央行支持的意愿很明顯?!?

國泰君安分析師覃漢接受彭博采訪時提到,第一筆操作主要是試水,還需要觀察。但是銀行發(fā)永續(xù)債是幾十億、上百億的規(guī)模,央票互換15億的規(guī)模太小,刺激力度低于市場預(yù)期,市場解讀可能會偏利空,期待后面有更多次、更大規(guī)模的操作。

1月24日晚,央行發(fā)布公告,決定創(chuàng)設(shè)央行票據(jù)互換工具(Central Bank Bills Swap,CBS),公開市場業(yè)務(wù)一級交易商可以使用持有的合格銀行發(fā)行的永續(xù)債從中國人民銀行換入央行票據(jù)。同時,將主體評級不低于AA級的銀行永續(xù)債納入中國人民銀行中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。

此后,央行官員在各種場合多次強(qiáng)調(diào),CBS并非量化寬松(QE)。

1月28日,央行貨幣政策司司長孫國峰對華爾街見聞表示:“銀行永續(xù)債仍由銀行持有,所有權(quán)沒有轉(zhuǎn)移,銀行不能通過此工具實現(xiàn)出表,信用風(fēng)險仍由銀行承擔(dān),央行只對銀行永續(xù)債的流動性提供支持,不承擔(dān)信用風(fēng)險,而且銀行換入的央票不能自動從人民銀行獲得基礎(chǔ)貨幣,并非中國版QE?!?

周二上午,中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝在國新辦發(fā)布會上強(qiáng)調(diào),央行票據(jù)互換主要是提升永續(xù)債的市場流動性,并非中國版QE,和QE有本質(zhì)的區(qū)別:

第一它是“以券換券”,不涉及流動性的投放,不涉及基礎(chǔ)貨幣的吞吐。一級交易商參與互換,用持有的永續(xù)債換成了央行的央票,但不能說我拿了這個央票,就可以自動獲得央行的基礎(chǔ)貨幣,這兩者之間沒有關(guān)系,這是很重要的一點,不是換成央行票據(jù)就可以從央行自動獲得基礎(chǔ)貨幣,這對銀行體系的流動性的影響是中性的。大家回憶在國際金融危機(jī)之后,其他一些國家所采取的QE,一般在購入資產(chǎn)的同時會投放基礎(chǔ)貨幣,我們在進(jìn)行互換的時候,它不自動的投放,跟投放基礎(chǔ)貨幣這兩者沒有關(guān)系。

第二是央行票據(jù)的互換沒有導(dǎo)致永續(xù)債所有權(quán)和信用風(fēng)險的轉(zhuǎn)移,永續(xù)債的所有權(quán)仍然在商業(yè)銀行的表內(nèi),它的利息的所得者也是債券的持有人,只是通過這樣一個操作,央行按照市場化的標(biāo)準(zhǔn)收取費用,提升了永續(xù)債的流動性。永續(xù)債的所有權(quán)和相應(yīng)的風(fēng)險沒有轉(zhuǎn)移。所以和QE是有本質(zhì)的區(qū)別。

華創(chuàng)證券屈慶認(rèn)為,央行票據(jù)互換對提升金融機(jī)構(gòu)持有銀行永續(xù)債的意愿有著重要意義,以永續(xù)債換取央票可以使市場上原本不能流動的資產(chǎn)流動起來,更好地促進(jìn)銀行系統(tǒng)信用擴(kuò)張。

標(biāo)簽:慶陽 湛江 湖州 迪慶 雞西 鐵嶺 克拉瑪依 寧波

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